首批公募REITs解禁在即，高溢价交易还能持续吗？

　　上海证券报

　　首批公募REITs即将迎来解禁潮。昨日，博时、平安、华安等9家基金公司集中发布了公募REITs基金份额解除限售的提示公告，首批公募REITs将在6月21日迎来限售份额解禁。

　　业内人士表示，此次限售份额解禁后，将增加公募REITs的流通份额，大大改善公募REITs的交易活跃度和市场流动性。但对二级市场投资者而言，需警惕溢价品种的交易风险。

　　截至6月14日，部分公募REITs依然呈现高溢价率。其中，中航首钢生物质REIT、富国首创水务REIT的溢价率达到44.23%、41.12%；红土创新盐田港仓储物流REIT、博时招商蛇口产业园REIT、中金普洛斯仓储物流REIT的溢价率也超过了20%。

　　记者还了解到，为了应对首批限售份额解禁，监管层对各大基金公司进行了窗口指导，要求其在基金份额解禁前后做好投教工作，密切关注战略投资者的减持意愿，以便积极应对各种情况。

　　流通份额将大幅增加

　　昨日，博时基金、平安基金、华安基金等9家基金公司集中公告，旗下公募REITs基金份额即将解除限售。从全市场来看，首批9只公募REITs共计有21.92亿份基金份额即将迎来解禁，占9只公募REITs总规模的32%，占流通盘规模的108%，这意味着解禁规模超过现有流通盘的一倍之多。

　　以博时蛇口产园REIT为例，公告显示，该基金此次战略配售份额上市流通前，可在二级市场直接交易的基金流通份额为3.15亿份，占全部基金份额的35%；此次战略配售份额解禁后，可流通份额合计为6.12份，占比达到68%。

　　在博时蛇口产园REIT此次解禁的2.97亿份流通份额中，场内份额解除限售方面，涉及北京首源投资、中国东方资管等8位持有人；场外份额解除限售方面，涉及富国基金智享8号FOF集合资产管理计划、国新投资2位持有人。此外，该基金场内份额中，还有招商局蛇口工业区控股股份有限公司持有的2.88亿份份额属于限售份额。

　　记者统计发现，此次基金份额解禁后，中金普洛斯REIT流通份额占比从28%增至80%，红土盐田港REIT流通份额占比从40%增至80%，华安张江光大园REIT流通份额占比从44.67%增至80%。还有中航首钢绿能REIT、东吴苏园产业REIT流通份额占比提升至60%，平安广州广河 REIT、富国首创水务REIT流通份额占比提升至49%，而浙商沪杭甬REIT流通份额占比提升至41.05%。

　　警惕溢价交易风险

　　目前来看，首批公募REITs中的部分品种出现了不同程度的溢价。据Wind数据统计显示，截至6月14日，中航首钢生物质REIT、富国首创水务REIT的溢价率分别达到44.23%、41.12%；红土创新盐田港仓储物流REIT、博时招商蛇口产业园REIT、中金普洛斯仓储物流REIT的溢价率超过了20%。

　　一位基金经理认为，目前来看，首批公募REITs多数在二级市场出现溢价情况，实际上反映了市场对优质资产稳定分红率的再定价。尤其是产权类项目，具备不动产资产属性，体现了一定的抗通胀特征，叠加稳定的收益率，相关资产具备较好的增值空间。

　　对于限售解禁带来的变化，上述基金经理表示，解禁带来的流通盘增加，可以在一定程度上缓解市场供不应求的结构关系。同时，流通份额的增加可能会对市场情绪造成影响，进而造成二级市场价格的短期波动。需要注意的是，基础设施运营的稳定收益才是核心定价因素，建议投资者从REITs资产价值进行研判，理性投资。

　　中金公司认为，盈利与估值较高的项目，被减持的可能性更大。部分战配限售投资者可能出于止盈、净值管理等目的选择减持。因此，前期盈利较高的项目，被减持的可能性更大，投资者应注意解禁后因流通份额增加导致的价格下跌风险。

　　基金公司积极应对

　　记者了解到，限售份额即将解禁之际，监管层对各大基金公司进行了窗口指导，要求其在基金份额解禁前后做好投教工作，积极应对各种情况。

　　据悉，富国基金、红土创新基金等基金公司通过线上线下的宣讲、投教短视频和文章等形式，向投资者告知限售解禁的安排和规则，传递投资公募REITs的正确方式，提示可能面临的投资风险。

　　此外，在信息披露方面，基金公司一是准备限售解禁的提示性公告，二是对于解禁当天可能出现的价格波动做好相关的应对措施。

　　与此同时，基金管理人还在密切关注战略投资者的减持意愿。

　　记者从一家基金公司获悉，多数战略投资者看好首批公募REITs的底层资产价值，有意长期持有公募REITs项目，享受稳定的分红率。“即使战略投资者有减持安排，市场还有很多潜在的投资人，我们一般会通过大宗交易形式协助完成交易，降低对二级市场的冲击。”一位基金经理说。

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