戴维斯的保险股是否可复制（戴维斯买保险股）
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戴维斯双击什么意思
戴维斯效应，是有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应。在低市盈率(PE)买入股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以获取每股收益（EPS）和市盈率(PE)同时增长的倍乘效益，这种投资策略被称为戴维斯双击。
也就是说当一个公司利润持续增长使得每股收益提高，同时市场给予的估值也提高，股价得到了相乘倍数的上涨。现在A股里面比较符合戴维斯双击的就是银行股和保险股，银行股市盈率普遍在6~11之间，业绩每年增长2%~10%。
戴维斯双杀效应是指有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应。在市场投资中，价格的波动与投资人的预期关联程度基本可达到70%-80%。而不断抬高的预期配合不断抬高的PE定位水平，决定了价格与投资人预期之间的非线性关联关系。以前这个现象被称作市场的不理性行为，更准确地说应该是市场的理性短期预期导致的自发波动。也可以称作"戴维斯双杀效应"。
从双高到双低的循环，喜欢成长股的投资者要注意这种负循环的出现。变化因素典型的就是公司进入成熟期或者衰退期，和市场进入熊市，市场预期值降低。一旦公司走向成熟市场预期下降，典型表现可以是几年内利润翻倍而股价不涨，这种事很多，也让很多人费解。这种情况还不错，最坏的可能是公司收入利润下降，或不稳定，那么假定利润下降一半，EPS从2元降到1元市场预期可以迅速回归，PE从60到10，那么股东的损失会非常大，那么上个例子就倒了过来，也就是股价可以跌到原先的十二分之一。
现在市场中有唯成长是从的倾向。说不上好还是不好，但是投资者应该明白什么是可持续的高质量的成长，哪些是不可持续的，只有那些竞争中获胜的，竞争力增强的，市场占有率扩大的良性增长才会给投资者带来丰厚的回报。而那些变化不定的不能持续的，将会带来损失，远比你想象的恐怖。盲目的给予成长股不切实际的高预期将会带来灭顶之灾。毕竟长期来说市场只会给予那些明确可预期的成长给以超出一般水平的溢价。
美国有哪些金融大家族，打破了富不过三代的怪圈?
戴维斯家族是美国历史上最伟大的家族之一，历经时间考验，这个家族打破了富不过三代的魔咒，他们的投资理念更加令人敬仰。
这个投资家族厉害了，爷爷从5万美元做到9亿美元，爸爸30年投资累计回报75倍，是标普500的两倍，孙子管理450亿美元资产。这个满是大神的家族，就是美国著名的戴维斯家族。从祖父斯尔必·库洛姆·戴维斯开始，到儿子斯尔必、孙子克里斯和安德鲁，都是名耀华尔街的投资人。
戴维斯家族族谱
戴维斯家族从20世纪40年代开始投资，一直延续至20世纪90年代。在这漫长的岁月里，戴维斯家族经历了“两度漫长牛市、25次股价回落、两度惨烈xiong 市、一次市场bengkui，以及七度轻微xiong市和九次市场xiaotiao”。还见证了三次重大 zhanzheng、一次漫长的通货膨胀。但他们依然坚持长期投资即一生投资的理念，他们购买股票后一般不会轻易抛售，只要坚信公司的领导力和持续赢利的能力，就按兵不动。完全可以说，戴维斯家族的投资是真正意义上的长期投资。
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第一代：斯尔必·库洛姆·戴维斯
1906年，戴维斯出生于美国中西部皮若亚市，年少的戴维斯对历史钟爱有加，并在普林斯顿大学攻读历史专业。他和妻子凯瑟琳·威瑟曼1929年相识于瑞士。彼时的两人对股市都漠不关心，所以未受到1929年股市bengkui的影响。
1936年戴维斯被凯瑟琳的哥哥雇佣到其创立的特拉华基金担任统计员和研究员，后来戴维斯辞掉了在姐夫投资公司的工作，成为一名自由作家。1938年他的第一本专著《面向20世纪40年代的美国》出版后引起了广泛好评，他也被当时的niuyuezhouzhouzhang及共和党候选人托马斯·E·杜威聘为演讲稿撰写人兼经济顾问。
1941年，戴维斯无法抵抗低廉价格（33000美元）的诱惑，购买了niuyue证券交易所的会员席位。这笔投资非常成功，1946年他的席位价格就涨到了9.7万美元，到了1994年5月价值已达83万美元，增值了27倍。
1944年，戴维斯升任niuyue市保险司副司长，开始深入了解保险业。
1947年，38岁的戴维斯辞掉niuyue州caizheng部保险si的官职，拿着妻子的5万美元作为本钱开始股票投资。1948年他收购了弗兰克·布鲁考保险公司，之后将其改名为斯尔必·库洛姆·戴维斯公司，并利用交易所席位做起了股票经纪和证券承销业务，专门帮助保险公司融资并推荐客户购买优秀的保险股，从中赚取交易佣金。不久之后，他将主要精力用于挑选有潜力的保险股票，并利用5万美元现金和公司的融资优势，大量购入了无人问津的保险股票，到1949年他所持有的资产价值已高达23.5万美元。
20世纪60年代，戴维斯将目标投向海外，日本是他淘金的第一站。他将总资产10%的资金投入东京、三井、住友、安田等四家海上火灾保险公司中，后来这些保险股大幅上涨，让他收获颇丰。之后戴维斯还到南非、俄罗斯和欧洲等地购买保险股票。
在戴维斯的投资生涯中，他的目光几乎都锁定在了金融类股票，尤其是保险股上。有12只股票是他早期投资中最喜欢的，也是对其财富贡献最大的，其中包括如今广为人知的伯克希尔·哈撒韦，1990年时这些股票总价值为2.61亿美元。到1994年去逝时，戴维斯的资产接近9亿美元。
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第二代：斯尔必•戴维斯
戴维斯的儿子斯尔必·戴维斯并没有继承和管理父亲的巨额财富，他从小就深受父亲的影响，父亲将投资经验和理念灌输给他，童年时代伴随着他的是财务报表与股票知识。此外，斯尔必还在父亲的身边做兼职工作。
斯尔必大学毕业后在new york银行担任研究员，主要负责钢铁、石油等工业品的研究。他很快就脱颖而出，在出任资产研究部主管后的两三年中又被提拔为副总裁。在new york银行期间，斯尔必充分了解了银行等金融机构，这为他日后的事业打下了坚实的基础。
1965年斯尔必离开new york银行，和同事盖·帕默创立了一家为富人和企业退休基金理财的小型投资公司，之后又邀请杰里米·比格斯加入，组成了金融三剑客。1969年他们接管了new york的一家投资公司，并将其命名为new york风险基金。new york风险基金起初的资产不过几百万美元，但是经过斯尔必20多年的苦心经营和第三代的精心管理，截至2014年3月底，其在管资产规模高达236亿美元。
new york风险基金第一年的主要投资领域是科技股，并取得了非常不错的成绩。但是，他们却在70年代初的经济ST中尝到了苦头。这次失败迫使斯尔必开始重新思考投资策略，之后斯尔必开始专注于挑选低价且适度增长的股票而非是高价的成长股。投资战略调整后，new york风险基金重拾辉煌，创造出10年复合年回报率达19%的业绩。
1988年，斯尔必获评《fubusi》杂志最佳共同基金经理。同年，父亲戴维斯以3.7亿美元的净资产荣登《fubusi》美国富豪榜。
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第三代：克里斯•戴维斯和安德鲁·戴维斯
1994年，在父亲斯尔必·库洛姆·戴维斯去世后，斯尔必也在三年后退出活跃的基金经营圈，轮到戴维斯家族的第三代孙子克里斯和安德鲁经受考验，他们接管了整个家族的资产，一、二代的财富在第三代手中得到了汇合。
1991年，克里斯•戴维斯从父亲斯尔必•戴维斯的手中接过戴维斯基金的帅印。同时鉴于安德鲁在其他公司的出色表现，斯尔必专门设立了房地产基金让他管理。
戴维斯家族管理的资产总规模为470亿美元，其中有公开披露数据的资产为241亿美元。虽然克里斯和安德鲁共同管理着这笔巨额财富，但是他们之间投资风格和管理资金的规模却相差甚远。克里斯是戴维斯公司的主要负责人，他所管理的四个基金总价值为224.56亿美元，其组合中大部分是富国银行、伯克希尔·哈撒韦以及new york梅隆银行等金融类股票，而且是父亲斯尔必十几年来一直持有的，因而他所管理的基金的换手率低至7.2%，远低于安德鲁的31.4%，二者均远低于美国共同基金每年60-80%的平均换手率。
此外，克里斯持股相对集中，平均每只股票投入8218万美元，比安德鲁673万美元的平均投入高出很多。在行业配置方面，克里斯偏爱多元金融、保险、银行和食品零售等传统行业，当然像以谷歌为代表的高科技行业他也比较关注。而安德鲁则比较侧重材料、资本品和能源等行业。克里斯更加喜欢那些拥有产品和市场优势且适度增长的超大市值的公司，而安德鲁由于管理的基金规模较小，所选的公司市值会稍微低一些。相应地，克里斯管理的基金平均市盈率比安德鲁管理的基金低，克里斯挑选的股票有更高的估值优势。
尽管两兄弟的投资风格和管理的资产规模有所差别，但是他们都取得了非常优异的投资业绩。自1995年克里斯掌管纽new york风险基金以来，获得的年平均回报率为11.95%，而同期标普500指数年平均回报率仅为7.61%。安德鲁掌管的增值收益基金1992-2013年间获得的年平均回报率为8.99%，而同期标普500指数回报率为6.8%。
“戴维斯双击”和“戴维斯双杀”
戴维斯家族的投资理念主要源于家族的第一代，即斯尔必·库洛姆·戴维斯，他提出了著名的“戴维斯双击”效应：“在熊市购买低市盈率、低盈利的股票，等待行情转暖，享受公司盈利增长以及市盈率提升的双重收益。”
众所周知，Price（股价）=PE（市盈率）*EPS（每股盈利）。戴维斯发现，在不同的市场阶段，投资人对于股票的估值水平（PE）接受程度不同。在弱势市场里，10倍PE是大多数投资人能欣然接受的估值水平，市场进入牛市后，投资者可能对20倍的估值水平也认可，而当市场进入疯狂阶段后，投资者可能对30倍、甚至更高的估值水平也无所谓。
“戴维斯双击”正是利用这种现象，在市场低迷的时候寻找EPS和PE处于低位的股票，在预计盈利进入上升的拐点时买入，等待股市行情回暖，同时公司盈利回升，从而PE和EPS一齐上升，带来股价的迅猛攀升。而“戴维斯双杀”，则是相反的现象，即在市场疯狂的时候，买入PE很高，同时EPS处于顶峰拐点的股票，当股市走弱，同时公司盈利下滑，带来PE和EPS一齐下降，导致股价的大幅下跌。
要想找到能够实现“戴维斯双击”的股票，除了需要通过研究市场的估值水平选择买卖时机，也需要研究企业的内在价值寻找盈利能够大幅增长的股票。戴维斯寻找盈利良好、资产健康、管理层优秀的企业，通过估算公司被收购时的价格来确定企业的内在价值，在股市低迷的时候购买内在价值远远高于市场价格的股票，耐心地等待股价恢复合理后卖出。如果他发现公司的持续盈利能力不变，他会一直持有股票。
10项基本原则保持不变
经过50年的试验、犯错和改进而形成的“戴维斯战略”，在祖孙三代人中当然都有相应调整，以适应时代发展，但是有十条基本原则保持不变。
1、不要购买廉价股
斯尔必认为，大部分廉价股由于公司质地很普通，只值现有的价格，尽管公司的业绩可能会恢复，但是花费的时间也常常会超出任何人的预期。
2、不要购买高价股
股票之所以值这个高价位是因为它们是由卓越的公司所发行的，但斯尔必却不肯购买这类股票，除非股价相对于其收益而言比较合理。若在市盈率极高的价格买入，一旦增长率下滑，将面临估值下降带来的股价BAODIE。
3、购买适度成长型公司价格适中的股票
斯尔必认为选择那些收益增长速度高于股票市盈率的公司才是理想的投资。因为适度成长型公司不引人注目，价格通常比较合理，并且可以获得稳定的回报。
4、耐心等待直到股价回复合理
若斯尔必看中某家公司，但其股价过高时，他会耐心等待时机，直到股价回落。戴维斯家族尤其喜欢在长期发展前景良好的公司遇到暂时的负面新闻打击时买入，通常此时投资者的期望极低，会给出匪夷所思的低价。当然前提是，负面新闻只是暂时的，不会阻碍公司的长期发展。
5、顺流而动
斯尔必选择技术股时非常慎重，但他并不完全排除技术股，只要他能找到股价合理、有实际收益并实现全球化经营的高科技公司，斯尔必就会急切地购入该股票。按照这个标准他在20世纪80年代选择了IBM以及应用材料公司，获得了丰厚的盈利。
6、主题投资
“从下往上”型选股人投资于那些前景良好的公司，只要公司有发展前途，无论是石油钻探业还是快餐连锁业，他们都乐于投资。而“从上往下”型选股人则会首先研究当前经济形势，找出有可能兴盛起来的行业，然后再从中选择公司。斯尔必兼有这两类选股人的特征。他在投资前，会首先寻找“主题”。而很多时候，主题都是相当明显的。20世纪70年代的主题就是泛滥的通货膨胀。斯尔必的风险基金选择了石油、天然气、铝以及其他商品类公司，因为尽管物价上涨，这些公司仍能赢利。到了80年代，有迹象表明FED已成功地打击了通货膨胀。斯尔必发现了一个新的主题：物价回落、利率下降。因此他削减了硬资产，转而购买金融资产：银行、经纪行和保险公司的股票，因为利率下降使金融业从中受益。
7、让绩优股一统天下
为了减少资本利得税以及频繁交易中的非理性操作风险，戴维斯家族通常长期持有股票，因此他们通常选择盈利稳定增长的绩优股，就算股价达到了合理的区间，只要盈利稳定增长，他们会继续持有。
8、信赖卓越管理
戴维斯的投资依赖于美国国际集团的汉格林伯格之类卓越的经理人。同样，斯尔必也信赖因特尔的安迪格罗夫和太阳美国公司的艾利布洛德。如果一位优秀的格朗德领导人离开了原先的公司去了别处，那么斯尔必也会相应把资金投入该新公司，因为他信赖该经理人的才能。
9、忘记过去
斯尔必认为，历史不会完全重演。投资者常常因为记起过去市场bengkui的经历而不敢买股票，例如29年、87年的股市bengkui。事实上，股市按照周期运行，从股市bengkui中恢复后，牛市也就随之而来。
10、坚持到底
戴维斯家族坚持长期投资，他们认为，股票在短期内有价格波动的风险，但是长期来看，投资股票的收益远远大于风险。他们在给股东的信中一再重申：“我们跑马拉松！”
戴维斯双击什么意思？
戴维斯双击是指在低市盈率(PE)买入股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以获取每股收益（EPS）和市盈率(PE)同时增长的倍乘效益。这种投资策略被称为"戴维斯双击"。
例如，老戴维斯1950年买入保险股时PE只有4倍，10年后保险股的PE已达到15倍至20倍。也就是说，当每股收益为1美元时，戴维斯以4美元的价格买入，当每股收益为8美元时，一大批追随者猛扑过来，用“8*18美元”的价格买入。由此，戴维斯不仅本金增长了36倍，而且在10年等待过程中还获得了可观的股息收入。
戴维斯所坚持的操作很简单，以10倍PE买入每年增长10-15%的公司，五年后市场会给这公司更高的预期，便会以13甚至15PE买入，此时戴维斯卖出，其获利率是相当确定的。
相反，很多人以30PE买入期望每年增长30%以上的所谓成长股，六年后的获利率只有前者的一半不到。
因为在成熟的经济体，期望一个公司每年保持30%以上的净利润增长率，以摊薄其PE水平的难度是很大的。
如果是反过来，买入的是高市盈率股票，后遭遇EPS和PE同时递减的乘数效应，则被称为“戴维斯双杀”。
戴维斯王朝怎么样
在追求“量价齐升”A股市场，“戴维斯双杀”是个时髦概念。但是昨天下载《戴维斯王朝》的资料，一不小心囫囵吞枣泛览读完，以为“戴维斯双杀”远远不是戴维斯的精髓所在，而是常识、独立思考、坚持的朴素组合。 与传统投资大师不同，戴维斯不是一个由始至终的投资人，1909年出生，1930年世纪股灾轰轰烈烈之时，从普林斯顿大学的与投资风马牛不相及的国际政治系毕业。1933年历史低点，戴维斯短暂进入股票市场，在姐夫的投资公司帮忙。停留4年之后，1937年辞职做自由作家，出书《面向20世纪40年代的美国》，被总统候选人杜威相中，聘为经济顾问，并在1944年官拜纽约州保险司副司长。直到1947年年方38岁之时，才辞掉官职完全踏进股票市场，后来，1969年戴维斯又回到官场，客串一回美国驻瑞士大使，直到1975年回到美国。 先说常识，或许应了那句，距离产生美，戴维斯身在局外，反而靠常识，完成了最好的资产配置，即在1940年代美国经济紧缩、债券广受欢迎、股票惨遭唾弃之时，进行大手笔的股票配置。原因在于，戴维斯作为政府官员在各地经济调查过程中，发现20世纪30年代居民用电增加一倍，而对于经济前景，草根事实和大众认识有根本的差异，普通大众认为“没有什么东西可以发明了”，而戴维斯浏览了最新发明的空调、尼龙、电视机、传真广播、泡沫海绵、新塑料和纤维制品之后，自问，“如何解释美国专利局收到的源源不断的申请”。打开后视镜不难发现，制造创新正在驱动美国超级工业周期，戴维斯依靠常识，春江水暖鸭先知。 再说独立思考。戴维斯很幸运1944年官拜纽约州保险司副司长，与格雷厄姆、巴菲特殊途同归发现保险公司的内在价值。虽有近水楼台先得月嫌疑，但是戴维斯当时看到保险公司恰似1999年的苹果公司，可都是摇摇欲坠惨淡经营，一方面类似1906年的旧金山地震大火的巨灾，让一批保险公司出局，另一方面铁路、纺织、钢铁等行业的竞争倒闭潮，又牵连一批保险公司。如同红军经过长征，表面看似穷困潦倒，实际将为剩者为王。美国经济潜力尚且被大众看空，废墟之中的保险业，就更加被放在垃圾场的位置，戴维斯不仅买股票，还广泛布局保险股，绝对是垃圾场的顶级拾荒者。 金子发光也要时间，戴维斯对于保险股，几乎用尽一生去坚持。其中甚至不乏物级而反的情况，最甚莫如GEICO，现在GEICO几乎与巴菲特画上等号，1976年之前戴维斯却是GEICO最大股东，并担任GEICO的董事。但是，经营层面的风险戴维斯并没有顾及，时任首席执行官Ralph Peck偏离主线，将客户群从保守政府雇员扩大到广泛普通大众，风险接踵而来，利润扶摇直下，股价下跌90%，资本金也告急，戴维斯与巴菲特就GEICO是否融资问题上PK失败后，一气之下清仓GEICO。当然，如同GEICO至此成为巴菲特的永动机一样，其他保险股同样否极泰来，在保险股的投资逻辑照旧情况下，时间朋友帮助戴维斯输了战役赢了战争。 戴维斯去世之时，财产没有子女均分，而是全部放入戴维斯公司旗下各个基金，这一点至今坚持，戴维斯公司旗舰基金Davis New York Venture Fund市值200亿美元，其他基金总计10亿美元水平，而戴维斯家族、公司工作人员持有约20亿美元。除了投资技巧，与客户同在，或是保佑戴维斯之灯息息不眠的火种。
什么是经济学戴维斯升级
经济学戴维斯是他出奇的投资能力。为什么选择保险和银行业股票？其最为经典的回答是：“保险行业所售的产品或服务永不过时”。所以经济学戴维斯升级是对他想法的进一步升华。
戴维斯后来在书中谈到：“保险公司同生产商相比，拥有许多得天独厚的优势，保险商的产品总是推陈出新，用客户的钱去投资以获取利润，它在经营过程中不需要昂贵的工厂和实验室，也不制造污染，还能抵御经济衰退。
即使遭遇经济危机，人们可以推迟大宗商品消费，如房屋、汽车、家用电器等，但他们不会推迟交纳住房、汽车以及人寿等各项保险费用”。他发现当经济处于泥潭时，许多人处处节约，减少驾驶里程，这样一来事故的减少降低了索赔率，保险公司的债券投资组合就会因此而增值。这些因素把保险公司的收益从经济周期中解放出来，并赋予他们抵抗经济衰退的能力。
