关于洋泾财务结构优化公司的信息
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财务组织架构优化你有什么建议
企业应对原有的财务组织机构进行适当的调整，以适应网络环境的要求。按财务信息的不同形态，可将财务岗位划分为财务核算组、财务信息系统运行组、管理组。也可以按财务岗位和工作职责划分为计算机财务主管、软件操作、审核操作、审核记账、电算维护、电算审查、数据分析等岗位。组织结构的设置必须适合企业的实际规模，符合企业总体经营目标，并且应按精简、合理的原则对组织机构的设置，并进行成本效益分析。
如何充分发挥财务杠杆正效应优化企业资本结构
一、发挥财务杠杆作用，不断提升和优化企业资本结构
优化资本结构时，还要考虑的一个因素就是举债所具有的财务杠杆作用，它对资本结构的影响也非常重要。由于债务是定期支付利息，只要企业的资本收益率高于债务利率，运用全部资本所产生的收益在支付较少的利息后，剩余的全部归股东所有，使股东的实际收益率高于企业的资本收益率，股东因此享受到真正的财务杠杆利益。这就是举债筹资所具有的财务杠杆作用。反之，如果企业的资本收益率低于债务利率，财务杠杆的作用为负，就会使股东的实际收益率低于企业的资本收益率。
财务杠杆作用的大小可用财务杠杆系数来表示。财务杠杆系数等于每股收益变动率除以息税前利润变动率。它的简化公式为：
财务杠杆系数=息税前利润／(息税前利润－利息)
可以看出，如果息税前的利润不变，那么利息越大，财务杠杆系数就越大，即普通股每股利润的变动幅度越大。
因此，优化资本结构时，如果企业利息税前利润较多、增长幅度较大，就可以适当地多利用债务资本，不仅可以使综合资金成本下降，而且还能发挥财务杠杆作用，增加普通股每股利润，增加企业价值。
二、发挥财务杠杆作用，不断提升和优化企业资本结构的途径
1.适当增加债权资本。债权融资有金融机构贷款和发行债券两种方式。通过几种不同债权方式和比例的资本结构选择、比较分析各方案资本息税前收益率和所借入资金的成本，若前者大于后者，则表明负债所筹资金的收益除付负债的利息以外还有剩余，这些剩余部分就会加到普通股上进行分配。从而使普通股每股收益提高。公司不能因为财务风险存在而拒绝采用负债和优先股筹资而是要适度地运用财务杠杆。只要息税前收益率大于负债(优先股)税前的资金成本，财务杠杆的正作用就能使普通股每股收益增加。要使财务杠杆发生正作用，最重要的是，负债的额度在一个合适的范围内且负债资金投向收益较好的项目，也就是此项目的投资回报率要大于负债成本。负债率要根据公司的经营状况与现金流是否充裕等而定。建议“粤高速”在最近1－3年内，配合新投资项目的需安负债率可逐步提高到30％－40％。在目前银行利率处于低位运行的条件下，“粤高速”完全可以通过银行信贷资金解决部分营运资金缺口，并选择投向于资金回报率高及经营稳定的项目，以发挥财务杠杆的正作用，寻求新的利润增长点。
2.政府要加大支持企业优化资本结构的力度。优化资本结构需要政府的投入，一是资金的投入，二是政策的投入，三是立法的投入。如何用好财务杠杆这一把“双刃剑”，充足的资金是前提，政策与法规的完善与健全是保障，通过立法和制定相应的政策对资金运行环境进行规范，促使资金正常运行，这样，既能充分发挥财务杠杆的杠杆效应，又能更好地规避财务风险。在资金的运行中，金融机构是纽带，国有商业银行应加大金融支持力度，正确处理债权债务关系，在企业改革与完善资本结构中，要有高度的责任感和使命感，要有全局的观点和积极负责的态度，对扭亏无望的企业支持他们进行破产处理，实行资产重组，对尚有潜力的企业应予以资金扶持，帮助企业调整债务结构，降低资本成本。
3.强化企业资本结构意识，加强企业资本结构研究。目前，一部分企业经营治理者水平低，只注重发展规模，一方面造成高额负债，另一方面使企业现有资金闲置。所以必须要强化企业资本结构意识，逐步推广以“资本保值增值率”、“资产负债率”和“流动比率”为主的指标的企业考核体系，促使企业有效地控制债务风险。同时，应加强资本结构的理论研究，尽管最优的资本结构存在于理论上，但是针对不同情况一个个的具体企业而言，合理的资本结构还是存在的，假如能加强理论研究，并借鉴国外已有的量化指标，在总结有关资本结构理论的基础上，对影响资本结构的数据进行综合整理和分析，从而找出相对合理的企业资本结构量化标准，将会指导企业实践活动。
如何优化财务结构
优化财务结构是企业财务稳健的关键,企业财务结构管删的重点是对资本、负债、资产和投资等进行结构性调整,使其保持合瑚的比例。财务优化包括: 一、优化资本结构。企业应在权益资本和债务资本之间确定一个合适的比例结构,使负债水平始终保持在一个合理的水平上,不能超过自身的承受能力。 负债经营的临界点是全部资金的息、税前利润等于负债利息。在达到临界点之前,提高负债将使股东获得更多的财务杠杆利益。一旦超过临界点,加大负债比率会成为财务危机的前兆。 二、优化贝债结构。负债结构性管理的重点是负债的到期结构。由于预期现金流量很难与债务的到期及数量保持协调一致,这就婴求企业在允许现金流量波动的前提下,确定负债到期结构应保持安全边际。 三、优化资产结构。资产结构的优化主要是确定一个既能维持企业正常生产经营,又能在减少或不增加风险的前提下给企业带来塔可能多利润的流动资金水平,其核心指标是反映流动资产与流动负债川差额的“净营运资本”。四、优化投资结构。
如何优化企业财务管理
论财务管理目标与资本结构优化
摘要 :本文通过研究财务管理目标与资本结构理论的关系 ,对如何优化企业资本结构问题进行了探讨。指出财务管理目标应为企业价值最大化 ,财务杠杆利益是衡量企业资本结构的重要指标 ,并在分析影响企业资本结构有关因素的基础上 ,对如何优化企业资本结构问题提出了建议。
随着我国经济体制改革的不断深化 ,对企业财务管理体制的完善和发展提出了新的要求。如何科学地设置财务管理最优目标 ,对于研究财务管理理论 ,确定资本的最优结构 ,有效地指导财务管理实践具有一定的现实意义。本文拟从确定财务管理的最优目标出发 ,分析财务管理最优目标 (企业价值最大化 )与资本结构的关系 ,并运用资本结构的计量指标 (财务杠杆利益 ),对我国企业的负债经营状况进行分析研究。
一、财务管理的最优目标———企业价值最大化
财务管理目标 ,是在特定的理财环境中 ,通过组织财务活动 ,处理财务关系所要达到的目的。比较具有代表性的财务管理目标主要有以下几种观点 :企业利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、企业经济效益最大化。根据现代企业财务管理理论和实践 ,并通过关于财务管理目标的几种主要观点的比较 ,笔者认为企业价值最大化应作为财务管理的最优目标。
企业价值是指企业全部资产的市场价值 ,它是以一定期间企业所取得的报酬 (按净现金流量表示 ),按与取得该报酬相适应的风险报酬率作为贴现率计算的现值来表示的。企业价值不同于利润 ,利润只是新创造价值的一部分 ,而企业价值不仅包含了新创造的价值 ,还包含了潜在或预期的获利能力。如果用V表示企业价值 ;t表示取得报酬的具体时间 ;NCF表示第t年取得的企业报酬 (企业净现金流量 ),i表示预计风险报酬率 ,则企业价值可以通过以下公式计算 :V = nt=1 NCFt 1(1 +i)t。若假定企业持续经营 ,即n→∞ ,且每年的NCF相等 ,则V =NCF/i。由此可见 ,企业总价值V与NCF成正比 ,与i成反比。即企业价值与预期报酬成正比 ,与预期风险成反比。由财务管理的基本原理可知 ,报酬与风险是呈比例变动的 ,所获得的报酬越大 ,所冒的风险也就越大。而风险的增加又会影响到企业的生存状况和获利能力。因此 ,企业的价值只有在其报酬与风险达到较好的均衡时才能达到最大。以企业价值最大化作为财务管理目标 ,其理由主要有以下两点 :(一 )以企业价值最大化作为财务管理目标弥补了利润最大化的不足如果以利润最大化作为财务管理目标 ,一方面 ,没有考虑企业所创造的利润与投入资本之间的关系 ,不利于不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间的比较 ;另一方面 ,它没有考虑时间价值和风险价值 ,取得的同一利润额所用的时间不同 ,其价值不同 ,承担的风险也可能不同。如果以追求企业利润最大化作为财务管理目标 ,还可能会忽视产品开发、生产安全、履行社会责任等工作 ,导致企业短期行为的发生。进行财务管理就是要权衡报酬与风险的得失 ,实现二者的最佳平衡 ,使企业价值最大。以企业价值最大化作为财务管理目标 ,可以将企业取得的报酬按时间价值进行计量 ,考虑了报酬与风险的关系 ,使企业的前当收益与未来收益都对企业价值产生影响 ,有效地避免企业短期行为的发生。
(二 )以企业价值最大化作为财务管理目标更符合我国国情
在我国 ,有人认为应将企业经济效益最大化作为财务管理目标 ,因为经济效益是指投入与产出的关系 ,即以一定限度的资源消耗获得最大限度的收益。这是一个比利润更广义的概念 ,它是三类量化指标的综合 :一是以资本、成本、利润的绝对数及相对数表示的价值指标 ;二是以产量、质量、市场份额等表示的实物量指标 ;三是以劳动生产率、资产利润率、保值增值率等表示的效率指标。并认为第一类指标反映的是企业现实的盈利水平 ,第二类、第三类指标反映的是企业潜在的盈利水平或未来的增值能力 ,因此该指标在利润中加入了时间因素 ,可以认为该指标考虑了时间价值和风险价值。笔者认为 ,由于反映企业盈利水平的利润指标是按照权责发生制计算的 ,并没有考虑时间价值。这种认为潜在的盈利能力或未来增值能力反映了时间价值的观点在理论上是缺乏依据的 ,在实践上也是难以计量的。而以企业价值最大化作为财务管理目标 ,体现了对经济效益的深层次认识 ,不仅考虑了
风险与报酬的关系 ,还将影响企业财务管理活动及各利益关系人的关系协调起来 ,使企业所有者、债权人、职工和政府都能够在企业价值的增长中使自己的利益得到满足 ,从而使企业财务管理和经济效益均进入良性循环状态。因此 ,企业价值最大化应是财务管理的最优目标。
二、资本结构理论与企业价值最大化
资本结构理论是西方当代财务理论的主要研究成果之一。企业的资本结构是由于企业采取不同的筹资方式形成的 ,表现为企业长期资本的构成及其比例关系即企业资产负债表右方的长期负债、优先股、普通股权益的结构。各种筹资方式及其不同组合类型决定着企业的资本结构及其变化。资本结构的变化与企业价值处于怎样的关系 ?当企业资本结构处于什么状态能使企业价值最大 ?这种关系构成了资本结构理论的焦点。其中 ,莫迪利安尼和米勒创立的MM定理 ,被认为是当代财务管理理论的经典。
(一 )MM理论的发展阶段
1 最初的MM理论 (无税条件下的资本结构理论 )
最初的MM理论 ,即由美国的Modigliani和Miller (简称MM )教授于 1 958年 6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想。该理论认为 ,在不考虑公司所得税 ,且企业经营风险相同而只有资本结构不同时 ,公司的资本结构与公司的市场价值无关。或者说 ,当公司的债务比率由零增加到 1 0 0 %时 ,企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动 ,即企业价值与企业是否负债无关 ,不存在最佳资本结构问题。
2 修正的MM理论 (含税条件下的资本结构理论 )
修正的MM理论 ,是MM于 1 96 3年共同发表的另一篇与资本结构有关的论文中的基本思想。他们发现 ,在考虑公司所得税的情况下 ,由于负债的利息是免税支出 ,可以降低综合资本成本 ,增加企业的价值。因此 ,公司只要通过财务杠杆利益的不断增加 ,而不断降低其资本成本 ,负债越多 ,杠杆作用越明显 ,公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近
1 0 0 %时 ,才是最佳的资本结构 ,此时企业价值达到最大。最初的MM理论和修正的MM理论是资本结构理论中关于债务配置的两个极端看法。
3 米勒模型理论
米勒模型是米勒于 1 976年在美国金融学会所做报告中阐述的基本思想。该模型用个人所得税对修正的MM理论进行了校正 ,认为修正的MM理论高估了负债的好处 ,实际上个人所得税在某种程度上抵销了个人从投资中所得的利息收入 ,他们所交个人所得税的损失与公司追求负债 ,减少公司所得税的优惠大体相等。于是 ,米勒模型又回到最初的MM理
论中去了。
4 权衡模型理论
该理论认为 ,MM理论忽略了现代社会中的两个因素 :财务拮据成本和代理成本 ,而只要运用负债经营 ,就可能会发生财务拮据成本和代理成本。在考虑以上两项影响因素后 ,运用负债企业的价值应按以下公式确定 :运用负债企业价值 =无负债企业价值 +运用负债减税收益 -财务拮据预期成本现值-代理成本预期现值上式表明 ,负债可以给企业带来减税效应 ,使企业价值增大 ;但是 ,随着负债减税收益的增加 ,两种成本的现值也会增加。只有在负债减税利益和负债产生的财务拮据成本及代理成本之间保持平衡时 ,才能够确定公司的最佳资本结构。即最佳的资本结构应为减税收益等于两种成本现值之和时的负债比例。
(二 )资本结构理论对我们的启示
资本结构理论的重要贡献不仅在于提出了“是否存在最佳资本结构”这一财务命题 ;而且认为客观上存在资本结构的最优组合 ,并使我们对资本结构有了以下几点明确认识 :
1 负债筹资是成本最低的筹资方式在企业的各项资金来源中 ,由于债务资金的利息在企业所得税前支付 ,而且 ,债权人比投资者承担的风险相对较小 ,要求的报酬率较低 ,因此 ,债务资金的成本通常是最低的。当存在公司所得税的情况下 ,负债筹资 ,可降低综合资本成本 ,增加公司收益。
2 成本最低的筹资方式 ,未必是最佳筹资方式
由于财务拮据成本和代理成本的作用和影响 ,过度负债会抵消减税增加的收益。因为 ,随着负债比重的增加 ,企业利息费用在增加 ,企业丧失偿债能力的可能性在加大 ,企业的财务风险在加大。这时 ,无论是企业投资者还是债权人都会要求获得相应的补偿 ,即要求提高资金报酬率 ,从而使企业综合资本成本大大提高。
3 最优资本结构是一种客观存在
负债筹资的资本成本虽然低于其它筹资方式 ,但不能用单项资本成本的高低作为衡量的标准 ,只有当企业总资本成本最低时的负债水平才是较为合理的。因此 ,资本结构在客观上存在最优组合 ,企业在筹资决策中 ,要通过不断优化资本结构使其趋于合理 ,直至达到企业综合资本成本最低的资本结构 ,方能实现企业最大化这一目标。
三、衡量资本结构重要指标———财务杠杆利益
由于企业一般都采用债务筹资和股权筹资的组合 ,由此形成的资本结构一般称为“杠杆资本结构” ,其杠杆比率即为资本结构中债务资本与股权资本的比例关系。因此 ,财务杠杆利益就成为衡量企业资本结构 ,评价企业负债经营的重要指标。
财务杠杆利益是企业运用负债对普通股收益的影响额。财务杠杆理论的重心是负债对股东报酬的扩张作用。其计量公式如下 :
普通股利润率 =投资利润率 +负债股东权益×投资利润率-负债利率× (1 -所得税率 )由上式可见 ,当企业全部资金为权益资金 ,或当企业投资利润率与负债利率一致的情况下 ,企业不会形成财务杠杆利益 ;当投资利润率高于举债利率时 ,借入资金的存在可提高普通股的每股利润 ,表现为正财务杠杆利益。当投资利润率低于举债利率时 ,则普通股的利润率将低于税后投资利润率 ,股东收益下降 ,表现为负财务杠杆利益。为充分运用正的财务杠杆利益 ,限制或消除负的财务杠杆利益 ,应注意以下两个方面的问题 :
(一 )提高企业的盈利能力
因为企业投资利润率与财务杠杆利益呈正方向变动 ,企业盈利能力的提高有利于正财务杠杆利益的提高。企业应通过合理配置资产 ,加速资金周转 ,降低产品成本 ,改进产品质量和结构等措施 ,促进企业盈利能力的增长。并将企业各类负债的加权平均利率作为投资利润率的最低控制线 ,以防止发生负的财务杠杆利益。因此 ,企业在追求高投资报酬率时 ,应注意投资报酬与经营风险的协调平衡。
(二 )降低企业负债利率
企业负债利率与财务杠杆利益呈反方向变动关系 ,降低负债利率能增加财务杠杆利益。企业应通过比较各金融机构的信贷条件和各种举债方式的特点 ,选择适合企业生产经营所必需且利息成本较低的负债资金。如预计今后利率有上升趋势时 ,企业应选用固定利率计息的借款 ,以避免利息支出的增加 ,反之 ,选用浮动利率计息的借款。另外 ,企业还可以通过选择合理的还本付息方式 ,最大限度地降低借款实际利率 ;根据企业资产配置的要求 ,优化借款结构 ,在不增加筹资风险的情况下 ,最大限度地利用短期贷款。四、优化资本结构应考虑的主要因素衡量资本结构是否合理的关键是确定负债与股东权益的适宜比例 ,当企业资本结构最优时 ,财务杠杆利益最大。从理论上来讲 ,投资利润率与负债利率差额为正 ,负债比例越高 ,则正财务杠杆利益越大。反之 ,差额为负 ,负债比例不宜过高 ,以防普通股股东遭受更大的损失。企业负债比例应以多大为宜 ,这固然没有也不应该有统一的标准。在实际工作中除要考虑财务杠杆利益外 ,还要考虑以下几个因素 :
(一 )经济周期因素
在市场经济条件下 ,任何国家的经济都既不会较长时间的增长 ,也不会较长时间的衰退 ,而是在波动中发展的。这种波动大体上呈现复苏、繁荣、衰退和萧条的阶段性周期循环 ,即为经济周期。一般而言 ,在经济衰退、萧条阶段 ,由于整个宏观经济不景气 ,多数企业经营举步维艰 ,财务状况常常陷入窘境 ,甚至恶化 ,经济效益较差。在此期间 ,企业应尽可能压缩负债 ,甚至采用“零负债”策略 ,不失为一种明智之举。而在经济复苏、繁荣阶段 ,一般来说 ,由于经济走出低谷 ,市场供求趋旺 ,大部分企业的销售顺畅 ,利润水平不断
上升 ,此时 ,企业应增加负债 ,以抓住机遇 ,迅速发展。
(二 )市场竞争环境因素
即使处于同一宏观经济环境下的企业 ,因各自所处的市场竞争环境不同 ,其负债水平也不应一概而论。一般来说 ,在市场竞争中处于垄断性行业的企业 ,如我国目前的煤气、自来水、电力等企业 ,以及在同行业中处于垄断地位的企业 ,由于这类企业的销售不会发生问题 ,生产经营不会产生较大的波动 ,利润稳中有升 ,因此 ,可适当提高负债比率 ,以利用债务资金 ,提高生产能力 ,形成规模效益 ,巩固其垄断地位 ;而对于一般竞争性企业 ,由于其销售完全由市场来决定 ,价格易于波动 ,利润难以稳定 ,因此 ,不宜过多地采用负债方式筹集资金。
(三 )行业因素
不同的行业 ,由于生产经营活动的内容不同 ,其资金结构相应也会有所差别。商品流通企业因主要是为了增加存货而筹资 ,而存货的周转期较短 ,变现能力较强 ,所以其负债水平可以相对高一些 ;而对于那些高风险、需要大量科研经费、产品试制周期特别长的企业 ,过多地利用债务资金显然是不适当的。
(四 )预计的投资效益情况
如果预计投资效益好 ,且该行业或产品处于上升时期 ,应适当提高负债比率 ,扩大生产经营规模 ,利用财务杠杆利益 ;反之 ,如果预计生产经营及效益将要下滑 ,应适当减少负债 ,缩减生产经营规模 ,防止财务杠杆风险。此外 ,企业对待风险的态度也是影响企业负债比率高低的重要因素。那些对经济发展前景比较乐观 ,并富于进取精神 ,喜欢冒风险的企业往往会安排比较高的负债比率 ;而那些对宏观经济未来趋势持悲观态度 ,或者一惧以稳健著称的企业 ,则会只使用较少的债务资金。
如何优化我国上市公司资本结构
【摘要】资本结构与上市公司经营绩效直接相关，它不仅影响上市公司洋泾财务结构优化公司的资本成本和总价值，还影响上市公司洋泾财务结构优化公司的治理结构以及经理行为，进而影响一个国家或地区的总体经济增长和稳定。优化上市公司资本结构直接影响其素质和投资价值，增强投资者信心以及有效促进资本市场的健康发展。
二、资本结构优化的评价标准 优化上市公司资本结构，需要一个普遍适用的标准来衡量。 现代 资本结构理论认为，企业的最优资本结构就是使其市场价值最大化，这一标准最早是由Modigliani（莫迪）和Miller（米勒）提出，现已被广泛接受。这一标准是否适合我国的企业实际，理论界及实务界对此进行了深入的研究。在我国，关于企业的最优资本结构是否标准，有以下几种观点。
1、企业最优资本结构是使股东财富最大化的资本结构
当投资者投资于企业的时候，希望能获得高额的投资收益，能从企业获得最大的利润分红，这就要求企业投资项目的收益率高于资本成本，使企业净资产达到最大。但两权分离制度的产生（即企业的经营权和所有权分离），在企业的经营过程中，经营人员为了使企业利益达到最大化，总是希望尽可能保留盈余，实现企业的资本保值增值，而不向股东分红或尽量少分红，以增加企业的留存收益。因此，在股东财富最大化的目标下，股东即使投资于优质公司，也无法享受到丰厚的投资收益，这样必然会打击投资者的信心，长此以往，公司的财富增长 自然 会受到影响。
2、企业最优资本结构是使企业利润最大化的资本结构
财务上的利润是指企业利润表中的利润总额，它反映了企业一年的经营成果。从使用者及阅读者的角度看，都只能看到企业一年以内的经营状况，除非有意识地进行盈利趋势分析，否则无法注意到以往年度的盈利状况及未来的盈利能力。但这种赢利趋势分析通常是由专业人士进行的。因此，在衡量企业最优资本结构时如果只注重企业当年的利润表，就容易忽略风险、资本成本及货币时间价值对企业财务决策的重大影响，忽视企业的长远利益。在企业资本的所有权和经营权达到完全分离的现代企业里，经营人员为了保有自己的既得利润，而出现拼设备、拼人力的短期行为，使企业发展后劲不足。
3、企业最优资本结构是使得相关利益者利益最大化的资本结构
企业相关利益者是指投资者、债权人、职工、顾客、供应商等。该模式是企业在权衡相关利益者利益条件下的企业价值最大化。但由于企业各相关利益者的利益冲突比较大，影响各方利益的因素也非常多，把这几方面关系人的利益最大化，而且要量化，其实是无法做到的。
资本结构完善的标志是洋泾财务结构优化公司：功能强，各种资本都能发挥应有的作用洋泾财务结构优化公司；周转快，在经营中各种形态资本能较快的依次转换其形态；增值多，通过经营能实现较多的资本增值；抗风险，能抵御异常情况而减少损失或带来收益。上市公司资本结构的非合理性表现，是由多种环境因素共同作用的结果。
三、优化上市公司资本结构的途径 我国上市公司的资本结构不仅包括股权资本和债权资本等财务概念上的物质资本，还应包括人力资本等非物质资本。只有充分意识经营者人力资本在企业中所起的作用，才能解释为什么同样的企业由不同的经营者经营会产生不同的经济效益。本文从股权结构、债权结构、人力资本三个方面提出了优化上市公司资本结构的途径。
1、优化上市公司股权结构
（1）完善上市公司股票的发行考核制度。应增加上市公司发行新股、增发新股和配股资格的难度，从源头上控制上市公司偏重股权融资的倾向。让上市公司根据自身的实际经营情况和资本市场状况决定是否进行股权融资， 并让其独自承担风险。用一个指标体系取代单一的净资产收益率指标作为考核上市公司取得配股、增发新股资格的标准，使股本扩容更具合理性。
（2）规范上市公司的股利分配制度。我国上市公司股利分配制度不规范，股息较低，从而造成了股权融资成本低于债权融资,损害了广大股东的利益，因此应规范我国上市公司的股利分配制度。一是加强对信息披露的要求，对于不分配股利的上市公司，证监会应要求其在年报中披露不分配的具体理由；对于送股的公司，可要求其在年报中披露转作股本的可分配利润的用途和投资方向等方面的信息。二是加强对我国上市公司股利分配的 法律 约束，应加强对股利分配请求权的保护；应加强保护中小投资者的利益。
（3）解决股权分置，形成多元的股权结构。解决股权分置，完善资本市场改善股权结构应考虑适当降低国有股比例，减少非通股比率，减少国家股比重，实现股权所有者多元化。作为 历史 遗留的制度性缺陷，股权分置在诸多方面制约 中国 资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革。首先，股权分置扭曲了证券市场定价机制，非流通股票客观上导致单一上市公司流通股本规模相对较小，股市投机性强，股价波动较大。其次，股权分置导致公司治理缺乏共同利益基础。非流通股东与流通股东、大股东与小股东的利益冲突相交织，客观上形成了非流通股东和流通股东的“利益分置”。再次，不利于深化国有资产管理体制改革。国有股权不能实现市场化的动态固执，不能形成对上市公司强化内部管理和资产增值能力的激励机制。目前很多上市公司实施了股份制改造，直接体现实证研究中的结果就是国有股比例对上市公司资本结构影响的下降。可预见，通过正在进行的改革，上市公司资本结构的选择将更多的由市场而不是由政府行政命令决定。
（4）完善市场的法制体系，加强外部监督。依法规范市场秩序，建立信息披露动态监管机制，对上市公司所披露的信息跟踪核查，提高监管水平，提高违法违规行为的机会成本，积极维护中小投资者利益，推进资本市场监管体系的社会化。加大监管及打击力度，规范上市公司经营行为来实现。一是要不断健全和完善相关法律体系，对《公司法》中不完善的地方进行修订，从法律上约束上市公司在股权融资时的弄虚作假行为。证监会要切实依法把好关，杜绝不符合条件的公司上市，同时要对上市公司的增发和配股进行严格审批。二是加强各种管理制度的建设和完善，强化制度监管的力量。股票交易在很大程度上依赖于信息的正当披露，而我国上市公司在信息披露方面存在很多问题。信息不对称，或披露虚假信息，使股民在很大程度上怀疑上市公司财务报告的真实性。因此，应加强对上市公司、中介机构行为的公开评价，加强社会公众对其行为的公开监督，使品牌声誉成为与上市公司、中介机构的长期利益和价值高度相关的重要因素。
2、优化上市公司债权结构
（1）明确上市公司债券在资本市场中的地位，提高债权集中度。国家应该从政策上、立法上改变投融资者对公司债券的偏见，为上市公司债券市场的发展提供一个良好的政策环境和法律环境。使得上市公司投资者合理使用筹集的资金，监督经营风险，安排好足够的现金流量，向市场显示自身防范风险的能力，增强投资者对公司还本付息的信心，降低融资成本，提高债权集中度。债券市场和股票市场的协调发展是上市公司多渠道、低成本筹集资金的市场基础，也是平衡债权约束和股权约束，形成有效公司治理结构的必要条件。完善资本市场特别是促进公司债券市场的发展，建立通畅的融资渠道和合理的融资机制，是改善公司治理最根本的措施之一。
